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    【聚焦LME WEEK】全球经济展望——花旗银行全球首席经济学家Catherine Mann

    发稿时间:2019-10-31

    20191028日亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,一年一度的LME WEEK在英国伦敦正式召开亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。上海金属网对本次LME WEEK进行全程报道,本文将为您带来LME金属研讨会上的花旗银行全球首席经济学家Catherine Mann关于“全球经济展望”的演讲:

     

     

    我想谈三个问题亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,全球增长前景,很多人讨论的经济衰退,经济衰退观察指标,我还想谈一下长期战略挑战,部分挑战尚未解决。

     

    世界变得越来越焦虑亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,我认为和主旨演讲人说的那样亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,大家倾向于更小亚搏APP手机版-亚搏手机版官方、更快的市场,更重视自己的公司亚搏APP手机版-亚搏手机版官方、自己的产品,反而不是增长前景。

     

    、全球增长前景

     

    我们发现,在2014年至2024年十年的时间里亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,增长预期保持在长期均值水平,没有任何令人意外的地方。但是如果我们看到市场组成时,我们发现发达国家在预测周期内没有达到长期均值,所以这意味着无论需求性质如何,这些市场不会是你的预期市场。

     

    而新兴市场虽然目前显著放缓,但未来会实现较大幅度的反弹。但也不会实现长期均值,主要是因为中国,中国的增速没有以往那么快,而且市场份额也更大了亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。

     

    新兴市场已经成为全球经济增长的火车头,所以我们需要仔细研究GDP来了解这些市场的情况亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。

     

    虽然发达市场经济增速放缓,但GDP构成中的不同因素表现不同。发达经济体GDP的支撑因素包括劳动力市场亚搏APP手机版-亚搏手机版官方、消费和服务亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。服务可分为医疗亚搏APP手机版-亚搏手机版官方、娱乐,也可以分为商业服务、软件服务、信息服务亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。要解决劳动力缺口,就要解决其他劳动力无法补充、替代的商业服务、科技服务的劳动力亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。正如主旨演讲人所说,要解决的是劳动力的缺口以及劳动力构成的变化亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。

     

    进一步说,GDP的不同与消费构成因素的不同,以及与制造的不同,就是我们要看的PMI亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。PMI低于50表明制造业衰退,但是我们发现PMI在上扬,而且新兴市场的PMI上扬更快,幅度更大。这对于重新估值新兴市场的GDP提供了部分支撑。另外,服务业PMI显示扩张,虽然有起有伏亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,但始终处于扩张区域亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。出口型制造型国家与内向型消费型国家之间存在对立亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,这种对立如何演化很重要,因为GDP水平对于全球增长前景至关重要亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。

     

    谈到贸易,我认为贸易两大值得关注的因素:一个是短期因素亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,高频交易已经崩溃亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,贸易增长萎缩,低于0,为负值。其他的短期问题还包括中美贸易纠纷、美欧贸易纠纷、美日贸易纠纷亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,基本上就是美国与其他国家的纠纷;二是长期因素,长期看来,贸易与GDP高度相关,呈21的比例,如果全球GDP增长3%,贸易增长6%。全球金融?;笱遣獳PP手机版-亚搏手机版官方,贸易增长一泻千里亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,贸易已不再是全球经济活动的驱动力,这对新兴市场产生了很大的影响亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,因为部分新兴市场国家失去了增长路径,因为基本上所有的新兴市场国家习惯于对外出口的增长方式亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。中美双方的关税摩擦已不是一场双边的贸易纠纷亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,而是全球贸易纠纷。

     

    说到通胀,全球通胀率减缓并不意外,或者也有一些意外。我们来看预测,以及影响油价的组成因素、标杆价。例如未来一年油价处于高点,那么全球通胀将上升50%,如果供应问题导致油价下跌,那么通胀率将下浮50%,所以,更引起人注意的是油价变化的概率亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。 

    那么亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,影响2020年经济增长的风险因素中,哪个最重要呢?60%观众选择了贸易纷争和关税压力,其次是成本压力/价格上涨(15%)亚搏APP手机版-亚搏手机版官方、国外需求短缺(14%)、国内需求短缺(8%),最后是石油市场不稳定(4%)。我同意你们的选择亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。但也有一些很有意思的值得讨论的地方。

     

     

    二、经济衰退

     

    我们来谈谈经济衰退,这是很多人都在议论的话题。未来经济前景到底怎么样?虽然我认为不应该这样问,但确实金融市场上有许多和经济衰退相关的问题。

     

    来看经济衰退的观察指标,债市显然认为明年经济将陷入衰退,该预测计入了未来12个月美联储将降息的可能性,基本假设下是75%,下一个是25%亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,然后是50%。总的来说亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,债市认为经济会衰退,美联储就要有所行动亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。

     

    但部分花旗的经济学家对此并不确定,比较谨慎。融合了不同资产类别的模型所形成的金融形势指数显示亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,经济状况已经处于一个调整状态亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,货币环境比较宽松了亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,美联储做了努力,欧洲央行也做出了努力。金融状况没有受到资本支出的限制。

     

    钱到哪里去了?资本没有流向投资需求,而是流向了资产亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。不同的资产类别都显示出,价差在收窄,估值过高亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。

     

    那么资本具体流向哪些地方亚搏APP手机版-亚搏手机版官方?我们发现亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,资本流向BBB级资产、高收益资产、股票市场和新兴市场。美联储以及欧洲央行降息,但资本没有用于投资,而是流向资产市场,而是导致资产?亚搏APP手机版-亚搏手机版官方;?。所以,央行不是为了增加企业的资本开支亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,他们本应该这么做去解决通胀亚搏APP手机版-亚搏手机版官方、就业率等问题,那么他们在做什么,他们在拯救谁?他们是在拯救信贷人吗亚搏APP手机版-亚搏手机版官方?不是亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,信贷在下降亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。他们是在拯救高负债人吗亚搏APP手机版-亚搏手机版官方?他们是在拯救回购市场吗?他们确实做到了。他们在拯救低利率债券市场吗?市场认为美联储确定是为了他们降息的。

     

    如果市场对美联储降息的预期未能实现亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,那么,哪种资产类别将面临最大的风险?LME会场的现场调查显示,新兴市场资产将面临最大的风险,占比34%;其次是股票市场和高收益资产亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,分别占比27%18%亚搏APP手机版-亚搏手机版官方亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。

     

    大家的意见差异很大亚搏APP手机版-亚搏手机版官方亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,因为我认为美联储10月份以后不会降息。新兴市场虽然增长放缓,但过去十年金融管理政策更加严格,因此不会成为最有风险的资产。

     

    三、长期战略挑战

     

     

    我说过全球化的进程已经停滞,无论是从短期增长的收缩亚搏APP手机版-亚搏手机版官方亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,还是从长期结构的变化来看。这对全球性的生产商意味着什么亚搏APP手机版-亚搏手机版官方?这意味着,对于那些还没有完全融入全球经济当中来的国家亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,比如一些非洲国家,它们的经济增长将面临压力。

     

    全球经济面临的第二个问题是不同年龄段的增长负担不同亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。在过去的10年里,一直很大的增长问题亚搏APP手机版-亚搏手机版官方。那么是谁承担了增长问题呢?在发达国家,如果你出生在40,50年代,那么在你退休前亚搏APP手机版-亚搏手机版官方亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,你的收入会随着经济增长而增长。60年代出生亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,千禧年出生的人就不同了亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,对于后面的年轻一代而言,他们一出生,收入增长率已然触顶亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,除非政策制定者能做出改变。

     

    最后亚搏APP手机版-亚搏手机版官方,投资者们忽略了哪些战略挑战呢亚搏APP手机版-亚搏手机版官方?调查显示,人们认为千禧年以及95年后出生的一代人的赚钱能力亚搏APP手机版-亚搏手机版官方、全球化停滞、气候问题以及婴儿潮一代面临的财政压力是被投资者忽略掉的挑战。

     

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